2024-06-19 21:29:09

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IPO申报前突击清仓式分红，再添一个终止审核的案例。

6月12日，上交所披露，中圣科技(江苏)股份有限公司（以下简称“中圣科技”）撤回发行上市申请，根据相关规定，上交所终止其发行上市审核。

据悉，该公司科创板IPO申请于2023年6月15日获受理，其并未回复同年7月14日发出的首轮审核问询，仅更新几轮财务数据后，公司及保荐人主动撤回申请文件。公司临上市前触碰到分红“红线”，或许成为撤回IPO的主要因素。

净利润增长存风险

中圣科技致力于化工、多晶硅、LNG、冶金等领域高端装备的研发、生产和销售。目前该公司已形成化工材料及清洁能源装备、工业节能环保设备及工程服务、热棒冻土治理产品为主的业务矩阵。

正是得益于多晶硅行业不断增长的需求，公司的营收也得以增长。

资料显示，在国家政策支持及行业技术水平提高的驱动下，全球光伏产业的重心正不断向中国转移，我国生产的光伏组件占据全球市场份额近70%。多晶硅是光伏行业核心原材料之一，据百川盈孚数据口径，2020年至2021年我国多晶硅产能相对稳定，维持在55.65万吨/年的水平；但自2021年以来，受终端光伏装机需求驱动，多晶硅需求量急剧增加，国内新增产能开始加快建设，截至2022年10月，国内多晶硅产能达到了111.15万吨，相较2021年底翻了近一倍。

2020年-2022年的3年间，中圣科技实现营收分别为36.25亿元、32.42亿元、42.33亿元。值得注意的是，公司晶硅装备的收入的复合增长率更是高达349.75%。

营收高速增长的同时，公司净利润也保持了同步上涨的趋势。归母净利润方面，中圣科技报告期内分别为1.26亿元、2.43亿元、7.87亿元，特别是2022年同比增长224.36%。值得注意的是，公司2022年的扣非净利润为5.64亿元，多出超过2亿的利润主要来自于出售子公司和投资，这块的收益甚至远超2022年公司的净利润。

公司至今也没有披露2023年的业绩情况。钛媒体APP注意到，2023年，多晶硅料的价格从年初的190元/千克下滑至65元/千克，降幅达到65.78%。2024年上半年，硅料价格更是突破全部在产企业成本线，正逐步逼近价格底部。按照硅料价格不断走低的趋势，近两年，中圣科技的业绩的增长势头或许也将受到阻碍。

实控人临上市前赚得盆满钵满

钛媒体APP注意到，近三年中圣科技显得格外“慷慨”，每年都保持给股东们分红。2020年一年进行了5次分红，当年累计分掉6.49亿元，远超同期净利润。2021年仅分红326万元，但在2022年现金流骤降的情况下，中圣科技还进行了1.5亿元的现金分红，累计起来，中圣科技3年累计分红超8亿元。

值得注意的是，公司的实际控制人为郭宏新、马明，截至招股说明书签署日，两人通过福友投资、南京福友、珠海福友二号、珠海福友三号、珠海福友四号合计控制公司35.95%的表决权。其他投资人股权较为分散，无任何单一股东持有的股权比例达到10%。可见，中圣科技最终分红的钱大部分落入了两位实控人的腰包中。

除了现金红利的激励外，中圣科技还进行股票期权的激励。根据招股书，报告期内，中圣科技实施了一次员工持股计划并制定了上市后实施的股票期权激励计划，后者是在2023年4月审议通过。

根据股票期权激励计划方案，此次股票期权激励将在上市后实施，共2个等待期、2个行权期。其中等待期分别为18个月、30个月，均自激励对象获授股票期权授予完成之日起计算，等待期内，激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。

本次股票期权激励计划的行权价格为1.98元/股。在满足行权条件的情况下，激励对象获授的每一份股票期权拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利。

根据方案，本次激励对象人数为51人，主要是公司实控人、高管及核心人员，授予数量是4413.8418万份。其中，中圣科技实控人郭宏新（实控人之一）独占1749.3008万股，占比39.6322%。另一实控人马明占期权总量的5.4044%，授予数量为238.541万股。

中圣科技还谈到，公司预计将在2023-2025年期间确认股份支付费用，各期费用分别为9443.66万元、12699.11万元和4472.69万元，从而降低公司未来期间的净利润水平。

不过，随着公司IPO计划的停滞，该激励计划也将随之泡汤。

值得注意的是，2022年，中圣科技给实控人、董事长郭宏新开出的年薪高达2421万元，这一薪酬水平在同年A股5000多家上市公司中可以排到第7位，甚至远超宁德时代、美的集团、中国平安等世界500强公司董事长的薪酬水平。

临上市前分红踩红线

钛媒体APP了解到，中圣科技主动撤回申请文件，或与公司临上市前触碰到分红“红线”相关。

新“国九条”规定，严把发行上市准入关，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。

为了进一步明确突击“清仓式”分红的界定，沪深交易所给出了具体的标准：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%。

数据显示，中圣科技2020~2022年归母净利润分别为1.26亿元、2.43亿元、7.87亿元，三年分别分红6.49亿元、0.0326亿元、1.5亿元，三年累计分红超3亿元且占同期净利润比例约70%。此外，公司拟募资20亿元，其中4.1亿元用于补充流动资金，占拟募资金的比例超20%，由此触及“清仓式”分红界定中的两条。

实际上，近期以来，已有多家企业因此标准而终止了IPO进程。据不完全统计，截至6月6日，今年以来已有190家IPO企业终止上市进程，其中超过20家企业的分红行为成为监管问询的重点，而存在突击“清仓式”分红行为的企业更是达到了8家，占终止上市总家数的4%。

例如，中智经济技术合作股份有限公司、郑州恒达智控科技股份有限公司、英特派铂业股份有限公司等均因触及“清仓式”分红红线而终止上市。这些企业在上市前进行了大额分红，同时又计划通过上市募资，这种行为引起了监管部门的关注。

可见，随着新国九条规定实施的不断深入，A股市场像中圣科技这种募资最终却“输血”给实控人的玩法，或许再难行得通了。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹