2024-06-28 09:15:13

周鸿祎创立的360集团“重仓”的哪吒汽车，成立10年后，正式宣布冲刺港股IPO。

6月26日，港交所新上市文件显示，哪吒汽车主体——合众新能源汽车股份有限公司（以下简称“合众新能源”），正式递交了港股IPO申请文件。这是今年首个赴港IPO的造车新势力。如果申请通过，合众新能源也是继蔚来、理想、小鹏和零跑之后，第5家登陆港股的内地新势力车企。

成立于2014年的合众新能源，至今迟迟未能完成IPO。他的股东们应该比任何人都要着急，为此今年4月相关股东还签订协议承诺提供不少于50亿元的投资，并明确表示支持合众新能源尽快实现IPO。这里面着急的人也包括此前大手笔投资的周鸿祎。

周鸿祎在3年前豪掷19亿元押注哪吒汽车。但或许连他也没想到的是，如今都过去快3年了，哪吒汽车还迟迟未登陆资本市场。

为此，周鸿祎今年化身营销“导师”，多次向哪吒汽车CEO张勇传递如何做好营销，如何让外界关注哪吒汽车的经验。周鸿祎还不惜以网红身份，多次为哪吒汽车站台，为哪吒汽车带来流量，让大家多关注哪吒的产品。

在周鸿祎的带动下，哪吒汽车今年的确迎来鲜有的高光时刻。4月下旬上市的哪吒L，35天收获订单30000台。为此，张勇还专门发文表示，在老周（周鸿祎）的帮助和支持下，哪吒L自上市以来获得了前所未有的关注，订单供不应求。张勇还表示，“哪吒L的成功，一半功劳是老周（周鸿祎）的”。

那么，擅长带流量的周鸿祎，可以让哪吒L大火，还能带哪吒汽车成功冲刺港股吗？

7年融资超228亿元，3年亏损183.7亿

周鸿祎和其他股东之所以着急让哪吒汽车尽快实现IPO，一方面是哪吒汽车账上的现金已所剩无几，截至2023年12月31日，仅剩28亿元。如果再不上市，可能真活不下去了。

另一方面，哪吒汽车实现IPO，也有利于各大股东早日回本。招股书显示，根据2023年3月15日进行的股东决议案，以凤台州来固信新能源为首的四大股东认缴了8.08%的股份，价值34.3亿人民币。据此估算，合众新能源的估值约为425亿元。

作为比较，截至6月26日收盘，其他四家新势力目前的港股市值分别为——蔚来730.92亿，理想1533.16亿，小鹏580.91亿，零跑351.62亿。

但哪吒汽车要想顺利实现IPO，恐怕不会一帆风顺。因为它还处在大规模亏损阶段。

招股书显示，合众新能源2023年总收入135.6亿元，较2022年的130.5亿元增长3.9%，但亏损却在不断扩大。2023年净亏损68.7亿元，较2022年的66.7亿元有所扩大，2021-2023年的3年间累计亏损183.7亿元。2023年毛利率-14.9%，较2022年的-22.5%有所收窄。

毛利率的收窄，一定程度上与海外业务的推进有关。合众新能源2023年在海外录得收入16.2亿元，占总收入12%。作为合众新能源旗下品牌，哪吒汽车2023年海外销量17,019辆，占2023年总销量的13.7%。但国内销量不振，让合众新能源2023年营收增速缓慢。

哪吒汽车2023年总销量124,189辆，较2022年的152073辆下降18.3%。招股书显示，合众新能源2022年营收130.5亿元，较2021年大幅增长156.5%。主要因素是2022年交付较2021年的64230辆大涨136.8%。可见，提升销量，是合众新能源的当务之急。数据显示，今年前5月，哪吒汽车交付新车43564辆，同比减少13.4%。

图片来自：截图自招股书

招股书显示，从2017年到现在，合众新能源共计完成十轮融资，累计募集资金超过228亿元，投资者的属性主要是私募股权基金、政府基金及其他专业投资公司及战略投资者。投资者名单中不乏360集团、宁德时代等外界耳熟能详的名字。

主要股东中，四大股东分别为：合众新能源创始人方运舟及方运舟控制的实体持股11.82%，以政府基金为主的一致行动安排项下的相关投资者持股20.28%，民生股权持股11.46%，华鼎资本持股9.82%。周鸿祎创立的360集团是第五大股东，持股9.12%。宁德时代则持股3.04%。

图片来自：截图自招股书

这些年募集到的资金，合众新能源主要用于新产品的研发及市场销售和公司运营上。招股书显示，合众新能源2023年研发投入15.98亿元，连年上升，2022年和2021年的研发开支分别为9.06亿元和5.41亿元。

成立十年，合众新能源的主要成绩主要包括四个方面。

一是推出了5款车型，分别是哪吒AYA、哪吒X、哪吒L、哪吒X和哪吒GT，涵盖SUV、轿车、跑车等多种类型，以及包括纯电、增程等多种技术类型。

二是建立了多座工厂，其中国内有一座年产能16万辆的浙江桐乡整车工厂，并在国内拥有多家汽车零部件工厂；国外则拥有3座工厂，其中泰国和印度尼西亚的工厂已经分别于2024年3月和5月投产，在马来西亚的工厂已经于2024年1月动工。

三是已建成四大研发中心，分别位于上海、嘉兴、北京和香港。截至2023年12月31日，合众新能源拥有员工总数7932名，其中2,132名从事研发工作，占总体员工数的26.9%。

四是开设了数百家门店。截至2023年12月31日，哪吒汽车已在中国设立了共计539家门店，其中包括114家哪吒直营店。在海外，采取子公司与当地经销商合作的运营模式，截至2023年12月31日，哪吒已在海外安排或设立合共100个左右销售网点与售后网点。

但这些成绩，均需要持续不断的销量来支撑。

哪吒汽车的市场机会在哪里？

那么，对于哪吒汽车而言，未来的市场机会在哪里？

哪吒汽车给自己的定位是致力于为世界人民制造触手可及的梦想之车。但近两年，哪吒汽车一直尝试发力中高端市场。

根据灼识咨询报告，哪吒的中高端车型哪吒S与哪吒GT，以上险量计，两款车的销量占比从2022年的1.0%上升至2023年的24.6%。使得哪吒汽车的整体平均售价从2021年的约7.1万元上升至2022年的约8.4万元，并在2023年达到约10.9万元，在2024年前四月进一步上升至约11.3万元。

而哪吒汽车之所以不断调整产品结构，主要是因为中高端车型更有市场潜力。简言之，哪吒汽车也看到了新能源汽车中高端市场的发展机遇。

根据灼识咨询的报告，定价10-30万元的中端价位市场，近年来已发展成为中国新能源乘用车市场中最大的定价细分市场。

图片来自：截图自招股书

2019年至2023年期间，中端价位新能源乘用车的销量从80万辆增至570万辆，期间年均复合增长率达到65.0%。在2023年，中端价位市场销量占销售量的63.8%。预计至2028年，中端价位市场的新能源乘用车销量将进一步增长至1480万辆，占新能源乘用车总销售量的65.0%。

此趋势显示，中端价位市场将成为中国新能源汽车市场中的主导力量。招股书显示，到2026年之前，哪吒汽车还将向市场推出3款全新车型。

哪吒汽车将另一个市场机会锁定为中国新能源汽车市场的整体潜力。

根据灼识咨询的报告，2019年至2023年期间，中国新能源乘用车的销量从110万辆增至890万辆，期间年均复合增长率达到68.7%。2023年至2028年期间，中国新能源乘用车销量预计将按年均复合增长率20.7%增长，于2028年达到2280万辆。预计中国新能源乘用车占中国乘用车总销量的比例也将从2023年的33.7%上升至2028年的76.0%。

哪吒汽车瞄准的第三个市场机会是全球市场，这也是哪吒目前已展现出竞争力的机会型市场。

2023年，哪吒汽车海外销量达17,019辆，其中东南亚市场占了其中的12,958辆，排名市场第三。而东南亚的新能源汽车市场正在被中国品牌占领，根据灼识咨询的报告，2023年，中国新能源乘用车品牌在东南亚地区实现新能源乘用车销售8.7万辆，占同年东南亚地区新能源乘用车总销量的70.1%，处于绝对领先地位。

图片来自：截图自招股书

东南亚新能源汽车市场正在显示出增长潜力。数据显示，截至2023年末，东南亚地区新能源乘用车总销量达到12.38万辆，渗透率仅约3.8%；预计到2028年东南亚地区新能源乘用车总销量将增长至86.43万辆，渗透率将快速提升至19.0%。

此外，拉美、中东、非洲等海外市场，均被哪吒汽车认为是新能源汽车出海的机会型市场。今年1~5月，哪吒汽车出口了16458辆汽车，位列中国品牌出口销量第五。

哪吒汽车认为，汽车市场的主要竞争因素分别是技术创新、造型和设计、产品质量和安全、产品定价、销售效率、成本控制、制造效率及品牌。

那么，瞄向海外的哪吒汽车，能否成功度过这轮内卷不断升级的竞争周期？（作者｜王瑞昊，编辑｜张敏）