2024-07-01 15:38:09

财联社6月29日讯（记者 沈述红）2024年上半年，许拓执掌的永赢股息优选则以29.98%的收益居于年内主动权益基金收益季军。从近一年的情况看，该产品收益达37.74%，同样为近一年主动权益基金第三名。

作为一位不单押赛道，而是以稳制胜得选手，许拓观察到，上半年股票市场在结构上体现出鲜明的高质量发展的时代特征，这本质上是资本市场在主动和被动的做纠偏。“稳健是当前阶段经济和社会发展的底层色彩，企业经营目标已经率先转变，权益投资的收益率目标也需要尽快转变，既要合理放低收益率目标预期，也要提升获得这份收益的耐心。”

虽然悲观情绪弥漫，但许拓个人仍然对下半年充满期待，因为一些基本常识决定了中国资产的投资价值是在不断提升的。同时，他认为，我们应该清晰的认识到资本市场的修复不可能一蹴而就，要相信专注耐心的力量。

资本市场正在纠偏

截至今年一季度末，永赢股息优选保持了对电力龙头公司的偏高配置，重仓了中国核电、青岛港、浙能电力、中国广核、华电国际、华润电力、华能国际、华电国际电力股份、华能国际电力股份、伊利股份等，前十大持仓占基金资产净值的57.73%。

从操作上看，许拓并未单押赛道，而是以稳制胜。他管理的永赢股息优选采用红利增强策略，聚焦优质高股息标的，较为注重产品防御性。由于有公司权益团队赋能基金经理做“大择时”，即使红利指数近期持续调整，也没有影响该产品之后的业绩表现。

在许拓看来，上半年，股票市场可谓跌宕起伏，整体偏弱势运行，这其中的核心原因，既有市场对国内宏观经济企稳的信心不足而对上市公司盈利偏悲观，也有美债利率维持高位对中国资产的估值形成压制。

尽管股票市场的整体表现不如人意，但结构上也体现出鲜明的高质量发展的时代特征。从结果上看，估值较高、缺乏业绩支撑、质地较差的一部分公司跌幅明显，部分有问题的公司甚至被退市；而低估值的优质公司体现出一定的价值回归，竞争优势明显、企业经营规范但短期景气度一般的公司也体现出一定的抗跌性。

“这种变化，本质上是资本市场在主动和被动的做纠偏。”许拓称。

主动方面，他认为，资本市场的投资者逐步走向理性，不断纠正以往过于关注短期景气度和所谓的投资逻辑，而忽略了企业中长期给股东创造回报的确定性、稳定性和持续性，从交易不确定性较高资产以获得资本利得，逐步转向持有确定性相对较高资产以获得合理回报。

被动方面，资本市场的监管层更加强调以投资者为中心，多管齐下，既有对违法违规行为的查处力度的不断加大，也有对企业加大分红回购、克制融资冲动行为的积极引导，更有通过引入长期资金、稳定资金以平抑市场的波动。

对下半年充满期待

往深层次想，许拓认为，以上种种变化不可谓不是积极的、正向的，对于资本市场的长期健康发展应该是明显有利的，也比较符合百年未有之大变局背景下高质量发展的要求。

放眼全球，全球政治经济的不确定性明显增多，国际纷争此起彼伏，逆全球化趋势明显抬头。审视国内，社会的各个部门都逐步认识到以加杠杆扩规模为基础逻辑、大干快上发展经济的阶段已经一去不复返。客观条件的限制、主观意愿的变化，都让高质量发展成为共识，企业需要不断提升技术实力、加强成本管控、筑牢竞争壁垒，提质增效以优化资产负债表。

“因此，稳健是当前阶段经济和社会发展的底层色彩，企业经营目标已经率先转变，权益投资的收益率目标也需要尽快转变，既要合理放低收益率目标预期，也要提升获得这份收益的耐心。”许拓称。

不过，他认为，稳健不是固步自封畏缩不前，不是躺平卧倒听天由命，而是积极进取的前提，是行稳致远的保障。

回到股票市场，虽然悲观情绪弥漫，但许拓个人仍然对下半年充满期待，因为一些基本常识决定了中国资产的投资价值是在不断提升的。

这些常识包括但不限于：国内宏观经济基本面逐步见底的可能性不断提升、高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升、中国资本市场监管层强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报、当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松、中国资产的相对估值优势较为突出。

“但是，我们也应该清晰的认识到资本市场的修复不可能一蹴而就。”在他看来，信心重新建立、做多力量重新汇聚的过程是渐进的，叠加国内宏观经济向上弹性偏弱、海外美债利率持续偏高可能引致的金融风险仍未解除，这些都限制了资本市场修复的速度和力度。

“投资的前路上可问者并不多，保持积极进取的心态，践行求实稳健的操作，相信专注耐心的力量，大概率能求稳进致永赢。”许拓说道。

（财联社记者 沈述红）