2024-07-01 22:52:21

财联社6月29日讯（记者 李迪）近期，指数基金投资火热，也带动了指数增强基金的热度提升。今年以来，超八成指数增强基金获得了超额收益。对此，民生加银基金何江分析称，传统量化因子如红利和价值因子的强劲表现，以及高股息、低估值资产在当前市场环境下的吸引力，是今年指数增强基金获得超额收益的重要原因。

而展望未来，指数增强型基金能否持续贡献超额收益，成为市场关注的焦点。对此，业内人士预计指数增强基金有望在未来继续为投资者创造稳健的超额收益，且通过人工智能算法的非线性机制所挖掘的投资机会将会更有竞争力。

多家机构也在持续布局指数增强基金产品线，今年以来，浦银安盛、永赢、易方达等公募均有指数增强产品成立，而东方红资管的首个指数增强基金也正在发行中。

年内超八成指数增强基金取得超额收益

一般而言，指数增强基金通常将80%仓位复制标的指数，20%的仓位在被动跟踪指数的基础上进行一定程度的主动管理，比如择时、主动选股、打新股等。

指数增强基金力争通过策略性投资增强产品收益，今年以来，这类基金整体上也为投资者创造了超额收益。据Wind数据，截至6月27日，全市场的277只指数增强基金的的平均超基准收益率为2.59％，其中，225只基金今年以来实现超额收益，占比超8成。

其中，中银中证1000指数增强A今年的超额收益最高，超14个百分点，截至6月28日，该基金今年以来回报为-1.73%，该基金业绩比较基准为中证1000指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，而中证1000指数今年回报为-16.84%。

据悉，指数增强基金主要有基本面增强和量化增强等策略来厚增收益。据民生加银基金介绍，基本面增强通过对影响个股价格的因素进行综合分析，选出一些盈利能力较强的股票资产，而这些因素包括宏观、行业、公司及其他影响因素。量化增强则通过技术面、基本面等分析找出市场中的超额收益因子，并建立多因子模型、均值回归模型等量化模型，对可投资范围内的股票进行综合评分、筛选，基于模型输出的结果对指数基金的持仓进行优化。

分析今年指数增强基金整体获得超额收益的原因时，民生加银量化投资部总监何江表示，“今年以来，一些传统的主流量化因子都表现较强，包括红利因子、价值因子等都持续贡献超额收益，这也反映出当前市场环境下投资者对确定性的诉求。并且在债券收益率持续下行的过程中，高股息率、低估值的资产在比价过程中会有较好的吸引力。”

北京一中型公募量化团队内部人士分析称，“今年市场整体风格依然偏向价值，价值类因子、红利类因子都为指数增强基金贡献了较为明显的超额收益。此外，质量类因子、现金流类因子的表现也都不错。不过，机器学习类因子的波动较大。”

指数增强基金能否持续贡献超额收益？

展望后市，指数增强型基金能否持续贡献超额收益，这类基金后市的增强收益效果具体会有何变化？

何江指出，指数增强基金是否能够持续贡献超额收益率的关键点在于市场的有效性程度，根据与成熟市场的对比分析。他预计A股市场的有效性的提升还会经历一个比较长的过程，因而他倾向于认为指数增强基金将会持续获得较好的超额收益率。不过何江也指出，在这个过程中，线性模型能够挖掘到的阿尔法机会越来越困难，因而通过人工智能算法的非线性机制所挖掘的投资机会将会更有竞争力。

招商基金量化投资部基金经理邓童分析称，在年初的市场大幅波动中，不少以机器学习为主策略的量化私募损失比较大，有一些资金退出市场，可能会让出一部分过去所挤占的超额空间。而公募传统上以基本面量化模型为主，今年整体表现相对更加稳定，叠加部分私募资金退出，公募指数增强基金的超额收益可能有一定的提升空间。

而未来哪些因子可能对收益增强有积极作用？邓童指出，从因子角度看，虽然估值类因子依然表现较好，但随着市场的逐步稳定，此前连续数年疲软的成长类因子、分析师类因子的表现可能会出现反弹，另外机器学习类因子还是有比较强的生命力，但波动水平可能会加大。

多家机构持续布局指数增强基金

随着指数基金热度提升，多家公募机构也在加强对指数增强基金的布局。截至6月26日，今年以来共有15只指数增强基金成立。

其中，浦银安盛中证A50指数增强募资规模达9.31亿。该基金的业绩比较基准为中证A50指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，中证A50指数基金的发行热潮也带动该基金的募资，该只基金也是市场上首只成立的跟踪中证A50指数的指数增强基金。

此外，中小市值宽基指数今年也有相关指数增强产品成立，如华泰柏瑞中证2000指数增强、财通资管中证1000指数增强。上述人士指出，“随着跟踪宽基指数的指数增强产品的市场逐渐成为红海，中证1000等作为中小市值宽基指数成为公募机构差异化发展的一个方向，这为指增产品提供了重要增量，也为投资者提供了更多元化的选择和更广阔的投资机会。”

此外，成立于2023年8月的科创100指数今年也有相关指数增强基金成立。为差异化发展，永赢、天弘、万家等公募选择布局相关产品。其中，永赢上证科创板100指数增强发起式、天弘上证科创板100指数增强发起式均已于今年5月成立。

除上述已成立的基金外，目前还有指数增强基金正在发行中。天天基金网数据显示，东方红中证500指数增强于6月17日开启发行，或将于7月5日发行结束。据悉，东方红中证500指数增强发起基金是东方红资产管理推出的首个指数增强基金。东方红资产管理公募指数与多策略部总经理徐习佳认为，目前市场对中证500指数的研究覆盖度、定价有效性并不充分，具有追求超额收益的潜力。

（财联社记者 李迪）