2024-07-16 15:27:15

得益于猪价持续回暖和成本改善，生猪养殖端利润持续向好。近期业绩预告显示，猪企上半年大幅减亏甚至扭亏，其中牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）在Q2单季度盈利30亿元左右，ST天邦（002124.SZ）也在上半年实现扭亏。

猪企业绩兑现也反映在股价表现上。二级市场上，猪肉板块近两日表现活跃，龙头股及业绩兑现股涨幅居前。

展望下半年，业内预计猪价将呈现震荡上行走势，猪企整体盈利将进一步改善。考虑到猪周期存在被熨平的可能性，行业进入微利时代后，成本优势将成为猪企比拼的重头戏。

量价齐升、成本改善，促进猪企盈利修复

近期，多家猪企陆续发布业绩预喜公告，其中三家猪企在上半年实现扭亏，两家在二季度净利润大增。

数据来源：Wind，钛媒体制表

业绩预告显示，牧原股份今年上半年预计实现归母净利润7-9亿元；而去年同期，该公司净利润亏损27.79亿元。

值得一提的是，今年一季度，牧原股份还亏损23.79亿元。这也就意味着，牧原股份仅今年Q2一个季度，盈利已超过30亿元。

无独有偶，温氏股份于7月15日披露业绩预告，预计上半年盈利12.5亿元-15亿元，鉴于一季度亏损12.36亿元。据此计算，该公司Q2净赚约24.86亿元-27.36亿元。

除此之外，上半年扭亏的猪企还有ST天邦，该公司预计上半年净利润为8.2亿元-8.8亿元。其余包括新希望、正邦科技、新金农等在内的猪企虽未实现扭亏，但同比去年大幅减亏。

上市猪企盈利改善，主要得益于猪价持续回暖及养殖成本的下降。

牧原股份表示，公司2024年上半年经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

温氏股份表示，公司经营业绩主要受肉猪、肉鸡和饲料原料价格波动影响，叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比下降。

刚刚摘帽的正邦科技（002157.SZ）上半年预计大幅减亏，原因为生猪市场行情逐步回暖，叠加成本费用大幅下降。不过由于公司经营业务尚处于恢复期，市场销量尚未完全释放，目前仍处于亏损状态。

与牧原股份、温氏股份等猪企扭亏靠主营业务改善不同，ST天邦的扭亏主要靠卖资产。该公司上半年归母净利润为正数，主要来自Q1出售参股公司史记生物32.91%股权的投资收益约10.4亿元，为非经常性损益。

即便如此，ST天邦上半年扣非净利同比减亏10.1亿元-10.7亿元，并在第二季度实现盈利，显示公司生猪养殖业务利润转好。

受猪企业绩预喜影响，生猪养殖板块连续两日表现活跃。

Choice数据显示，截至7月15日收盘，罗牛山（000735.SZ）涨停，巨星农牧（603477.SH）涨7.6%，温氏股份涨5.09%，其余多股跟涨。7月16日，猪肉股早盘再度拉升，其中，ST天邦盘中多次触及涨停。随后多数猪肉股冲高回落，涨幅收窄。

来源：东财Choice

盈利改善偏谨慎乐观，成本比拼成关键

在生猪养殖行业经历了“史上最长亏损期”后，猪周期反转信号日渐强烈。

7月10日，国家统计局发布的数据显示，6月猪肉价格出现了较大幅度上涨，6月猪肉价格相比5月上涨11.4%。

根据各大猪企的销售数据，商品猪销售均价自2023年12月后就进入上升通道，猪企盈利能力修复。截至今年5月，头部猪企已跨过盈亏线，养殖端进入全面盈利模式。

业内人士指出，受到二次育肥、压栏等因素的短期扰动，以及去年四季度疫病去产能影响，刺激近期猪价持续回暖；叠加成本端饲料价格下跌，上述因素共振为猪企盈利创造了有利条件。

那么，猪价回暖行情能持续多久？能否支撑猪企下半年全面盈利？

对此，光大期货认为，三季度影响猪价的核心因素仍是短期供需关系，行业普遍预期6-7月猪价回调结束后，8—9月猪少的问题重新暴露出来，猪价仍有继续上行的空间。

开源证券预计，2024年8月后生猪需求边际向好，供给同比大幅收缩，猪价上行有强支撑，预计2024H2生猪板块业绩兑现能力逐季增强。

也有不少业内人士对中长期行情预期相对谨慎。上海钢联农产品事业部生猪分析师高阳认为，仔猪价格偏高对应采购成本压力较大，近期仔猪成交让利明显，行情仍有下调空间。

布瑞克·农产品集购网高级分析师徐洪志预测，下半年生猪价格将呈震荡上行走势。

“一方面产能去化的成果将不断显现，有利于推动价格上涨。另一方面，在利润刺激下，以压栏和二次育肥为主的市场投机行为日趋活跃，会在前期造成育肥猪供应的结构性短缺，而在后期集中出栏时又造成供应的结构性过剩。这样就显著放大了猪价的波动性。”

从上市猪企近期表态来看，不少公司对下半年行情持谨慎乐观的态度。

在7月10日发布的投资者调研纪要中，牧原股份表示，总体来看，公司对下半年生猪市场价格较为乐观。公司不通过预测猪价调整生产、销售节奏，未来的盈利水平建立在自身的成本优势上。

“未来一段时间，养猪行业可能处于供需弱平衡、低盈利状态，行业的盈利空间可能主要依靠成本管理，而非一味增加数量。”温氏股份相关人员称，待大型企业维持一定的市场占有率后，产能去化速度可能会变慢，猪周期存在被熨平的可能性。

“生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。”国金证券认为，经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。

（作者 | 马琼）