2024-07-05 22:32:11

近期，深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）披露了招股说明书，拟港股IPO上市。钛媒体APP注意到，越疆科技先后历经了8轮融资，但公司越亏越厉害，以致于现金流维持不到两年了。

股权转让价格变动大

越疆科技成立于2015年，由刘培超、郎需林、吴志文、赵晓东、徐宝腾及陈庆良出资设立。截至招股说明书签署日，刘培超合计控制越疆科技31.08%的投票权，为公司的实控人。

截至目前为止，越疆科技历经了天使轮、A轮、A+轮、B轮等8轮融资。需要说明的是，在越疆科技的股权变动中公司的每股价格变动剧烈。

2018年6月，松禾成长以3.46元/股的价格对越疆科技进行了增资。两个月后（2018年8月），松禾成长以2.44元/股的价格收购了越疆科技的部分股权。短短两个月越疆科技的每股价格同比下滑了29.5%。

无独有偶，2020年3月-4月，南山红土、深创投、中原前海、前海股权、西藏鑫星融以3.29元/股的价格对越疆科技进行了增资，而2020年4月-7月，南山红土、深创投、中原前海、前海股权、西藏鑫星融均以1.42元/股的价格收购了越疆科技的部分股权，上述两次股权的价格又相差了56.84%。

更为夸张的是，2022年10月，珠海玖菲特、米拓智越以9.81元/股的价格收购了越疆科技的部分股权，而两个月后（2022年12月），刘丹、尹国凤、刘思萌均以6.94元/股的价格收购了越疆科技的部分股权。也就是说，在几乎同一时期，越疆科技的每股价格相差29.25%。

业绩“降速”，越亏越多

越疆科技是专门从事协作式机器人开发、制造的企业。

2021年-2023年（下称“报告期”），越疆科技分别实现营业收入1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，营收持续增长。

从产品上看，越疆科技主要拥有六轴协作机器人、四轴协作机器人、复合机器人等，具体情况如下：

六轴协作机器人已逐渐代替四轴协作机器人成为了越疆科技创收最高的产品。

得益于四轴协作机器人与六轴协作机器人“双驾马车”的发展，根据灼识咨询报告，按2023年的出货量计，越疆科技在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为13%。

虽然越疆科技目前在行业中排名靠前，但其业绩已“降速”。根据灼识咨询报告，按收入计，全球协作机器人行业由2019年的4.67亿美元增加至2023年的10.4亿美元，复合年增长率为22.2%，预期到2028年将达到49.5亿美元，2023年至2028年的复合年增长率为36.6%。

综合越疆科技的营收，公司2022年和2023年的营收分别同比增长38.51%、19.09%，业绩增速明显放缓，且2023年的增速已低于行业平均增速。

在营收“降速”的情况下，越疆科技的亏损越来越大。报告期内，越疆科技的年内亏损分别为4175.6万元、5247.7万元、10328.1万元，2023年的亏损额度较2022年几乎翻了一倍，近三年合计亏损约2亿元。

现金流告急

钛媒体APP注意到，在连续亏损之下，越疆科技现金流告急。报告期内，越疆科技的现金流情况如下：

可见，2023年末，越疆科技现金及现金等价物同比减少了1.87亿元。

经营性现金方面。报告期内，越疆科技经营活动产生的现金流量净额分别为636.7万元、-11651.1万元、-15770万元。2022年和2023年，越疆科技均在经营上净流出上亿元现金。

若以2023年经营性现金净流出1.58亿元计算，截至2023年末，越疆科技1.11亿元的现金及现金等价物还不够支持公司未来1年的经营。

钛媒体APP注意到，在越疆科技现金流如此紧张的情况下，公司却还存在“奇特”的操作。截至2023年末，越疆科技按公平值计入损益的金融资产为1.74亿元，是公司最重要的流动资产，该资产主要是向银行购买结构性存款及大额存单。

与此同时，2023年末，越疆科技的计息银行贷款为5779万元，是公司流动负债中最重要的负债。在现金流“告急”，且向银行贷款的情况下，为何还要购买结构性存款及大额存单？

对于现金流的问题，越疆科技也在申报稿中坦言，2021年、2022年及2023年，公司过往现金消耗率分别为350万元、1210万元及2060万元。

以2023年2060万元的现金消耗率计算，截至2023年12月31日的现金及现金等价物、按公平值计入损益的金融资产及受限制银行存款可使公司维持约14个月财务稳定；而若扣除有关资本开支后，公司2023年的现金消耗率为1460万元，以该数字计算，截至2023年12月31日，公司的现金及现金等价物、按公平值计入损益的金融资产及受限制银行存款可使公司维持约19.7个月财务稳定。

这意味着，越疆科技此次港股IPO的目的之一，是解决现金流告急问题。（作者｜邓皓天）