2024-07-25 20:04:13

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今年上半年，光伏产业链价格全面下跌成为难以逆转的趋势，处于下行周期中的光伏行业业绩普遍承压，“大幅亏损”已成普遍现象，包括行业龙头隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、TCL中环（002129.SZ）在内，2024年前6个月多家公司亏损超过30亿元。

屋漏偏逢连夜雨，面对越卖越亏的困境，光伏企业不得不将募投规模缩减或终止，今年上半年这轮调整期里，不少公司已有被淘汰迹象。

而对于2024年下半年光伏行业的趋势，业内普遍认为，行业大洗牌进一步加剧，产业出清将成为关键词；此外，中东市场或将成为“拯救”光伏企业的关键。

普遍亏损下，光伏辅材成“漏网之鱼”

Choice数据显示，截至7月24日，在中证光伏设备行业分类的75家上市公司中，已有29家预披露了2024年上半年业绩。其中，13家企业实现盈利，占比不足五成；23家企业归母净利润同比下滑，占比超过八成。

值得注意的是，在亏损16家企业中，有14家企业都是首亏，可见今年光伏行业颓势，而在这些企业中，不乏隆基绿能、通威股份、TCL中环、爱旭股份（600732.SH）、双良节能（600481.SH）在内的头部企业，其5家今年上半年预亏上限均超过10亿元。

具体来看，隆基绿能预计归母净利润亏损48亿元至55亿元，上年同期实现盈利91.78亿元；通威股份预计归母净利润亏损30亿元至33亿元，上年同期实现盈利132.7亿元；TCL中环预计归母净利润亏损29亿元至32亿元，上年同期实现盈利45.36亿元；爱旭股份预计归母净利润亏损14亿元至20亿元，上年同期实现盈利13.09亿元；双良节能预计归母净利润亏损10.3亿元至12.8亿元，上年同期实现盈利6.18亿元。

可见，从硅料到组件，不论巨头或新秀，已公布预告的企业们业绩普遍承压。在业绩预告中，针对出现亏损的原因，其都给出了各自的分析，总的来说，光伏产业链价格全面下跌且持续低迷让行业叫苦不迭。

钛媒体APP注意到，硅料价格从年初的60元/千克大幅跌落至36元/千克，N型182硅片价格从年初2.19元/片跌落至1.29元/片，N型182电池从年初0.46元/瓦，跌落至0.29元/瓦，组件更是从年初接近1元/瓦，到现在跌破0.8元/瓦。

进入7月以来，除了多晶硅价格持稳外，硅片、电池片、组件环节仍有继续下行趋势，但相较于前期也算维稳。但价格维稳的因素并不是基本面有所好转，而是已经到了跌无可跌的地步。

可见，进入到下半年，整个光伏企业从上游硅料到下游组件，依旧全部处于亏损状态，并且短时间内似乎也无法得到有效改善。

但其中也有几家“漏网”的幸运儿，例如晶体硅太阳能电池设备制造商捷佳伟创（300724.SZ）上半年预计实现归母净利润11.65亿元-13.53亿元，同比增长55%至80%。据悉，捷佳伟创是头部光伏设备厂商之一，主要产品包括湿法设备系列、真空设备系列、智能制造设备系列、光伏电池设备及工艺解决方案等。湿法设备主要用于晶体硅电池片生产过程中对硅片进行绒面腐蚀、抛光刻蚀、去绕镀以及清洗处理。

另外，经营光伏边框、支架等业务的永臻股份（603381.SH），今年上半年预计营收36亿元-43.2亿元，同比增长44.03%～72.84%；预计归母净利润为1.8亿元～2.16亿元，同比增长5.90%～27.08%。

钛媒体APP了解到，光伏边框等辅材行业，在长期的发展过程中并未经历过价格的大起大落，价格变动幅度相对较小，其产业链盈利能力反而在逆势中相对较为平稳、合理。

生产线上的暂停键

一直以来，光伏行业由于技术和设备不断升级，新建生产线通常更具有后发优势。如果一家企业不能保证部分生产线处在先进行列，便很难在市场中具有竞争优势。此外，上市公司也需要不断创新，或者通过投资新项目去获得资本的青睐。但这就造成了光伏行业长期的“内卷”现象。

但今年，在越卖越亏的压力之下，光伏企业一改过去的内卷路数，不少公司终止了其募资安排。关停产线、延后投产成了行业常态。

钛媒体APP注意到，去年开始，光伏行业的融资情况就有所收紧。自去年下半年以来，光伏行业已经有10余家企业终止再融资计划或对融资规模进行调整。

7月3日，天合光能（688599.SH）宣布其百亿募资项目停止，一时间，市场哗然。其去年通过的定增预案显示，天合光能原计划向特定对象发行股票募资109亿元，募集资金扣除相关发行费用后将用于淮安年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW光伏组件项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

除了天合光能外，通威股份、兆新股份（002256.SZ）、易成新能（300080.SZ）、ST聆达（300125.SZ）、亿晶光电（600537.SH）、金刚光伏（300093.SZ）、捷佳伟创、恒星科技（002132.SZ）等光伏企业均出现终止再融资事项情形。

2023年9月26日，通威股份宣布终止160亿元的定增计划。预案拟募160亿元，用来投建20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨高纯晶硅项目）；如捷佳伟创1月11日宣告终止发行可转债事项并撤回相关申请文件，该公司原计划募资不超过8.8亿元用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化和补充流动资金；宝馨科技（002514.SZ）则于3月1日表示将延长1年定增方案的有效期。该公司原计划募资不超过30亿元，用于怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目，鄂托克旗2GW切片、2GW高效异质结电池及组件制造项目，以及补充流动资金及偿还贷款。TCL中环也于5月23日发布了发行可转债的修订稿，将原本不超过138亿元的募资额下调至不超过49亿元；原“年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目”的拟投入募资额由35亿元下调为30亿元；原“25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”改为“12.5GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”，拟投入募资额也由103亿元下调为19亿元。

对于上述现象，有光伏行业人士表示，前些年由于大干快上导致光伏行业严重供给过剩，募投终止是必然的事。此外，活下去成为不少企业今年最大的目标，现金流的重要性在当下的低谷期再度凸显，此前高举扩张的模式已经不适应目前的市场环境。

隆众资讯光伏产业分析师方文正也认为，逆势扩张是一个风险比较高的策略，企业要衡量包括技术路线、市场需求、企业财务状况等在内的多个因素。

多重因素下，光伏企业扩张脚步已经放缓。

上述业内人士对钛媒体APP表示，类似的大厂都暂停了募投，也证明了目前光伏主链价格已经非常极致，甚至低于部分制造环节的成本水平。在今年上半年这轮调整期里，不少公司已有被淘汰迹象。

钛媒体APP注意到，今年上半年，已经有部分企业进入停产。6月7日，爱康科技拟对电池组件生产线实施临时停工停产，停产时间自2024年6月8日起，预计停产时间不超过3个月；6月6日，阳光中科决定于2024年6月3日停工停产，后续将根据市场情况择机复工复产。5月31日，无锡尚德无锡、常州两大基地确定已停产。

中东成为光伏行业新突破口

对于光伏行业2024年下半年的走势，当前业内的主流观点认为，产业出清还将持续，产能出海仍是大势所趋。

产业出清，通俗来说就是维持现状，耗到业内多数企业主动或被动地离开，从而恢复供需平衡。对此，弘阳太阳能创始人刘继茂对钛媒体APP表示，2022年到2023年，光伏产业链产能扩张速度远大于需求增长速度，竞争激烈，行业各环节都处于亏损状态，预计要到2025年中，60%产能出清，行业才能回到正常状态。

今年下半年，光伏行业产能出清问题受到持续关注。7月9日，工信部对《光伏制造行业规范条件（2024年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）公开征求意见，其中提到，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。

目前，业内认为，企业出清产能大概有三条路径。首先，可通过资产重组，出售或关闭不盈利的生产线；其次，与其他环节企业展开战略合作，共享资源和市场；最后，通过迭代技术降本增效，减少过剩产能，培养差异化。

除了产业出清外，产能出海热度依旧不减。但和以往不同，今年以来，越来越多的中国新能源企业将目光投向了中东市场，寻求新的发展机遇。

钛媒体APP了解到，如今，欧洲市场能源价格逐步走跌，装机意愿有所下降，且欧洲库存问题仍较为严峻，欧洲市场对光伏产品的本地化要求越来越高。与此同时，美国对东南亚四国生产的光伏组件发起反倾销和反补贴调查，堵死中国光伏企业借道东南亚进入美国市场的通道，美国从中国和东南亚国家进口光伏组件量将减少。

在这种极端情况下，中国企业再将欧美视作战略出口地区已经不合时宜。转向中东等新兴市场，正逢其时。

以沙特为例，该国已成为中国光伏组件的第六大出口国。2022年，中国对沙特光伏组件出口额是3.1亿美元，2023年上升到13.4亿美元。2022和2023年，我国对中东和北非的光伏组件出口连续突破10GW。

除了沙特以外，其他中东国家也在大力开展投资计划：今年6月，协鑫科技宣布，其首个海外FBR颗粒硅项目有望落地阿联酋，并有望在2024年开工建设；光伏电池企业钧达股份也与阿曼投资署达成了投资意向，拟在阿曼投资建设年产10GW的TOPCon高效光伏电池产能，总投资7亿美元。

近期，晶科能源(688223.SH)也宣布，其全资子公司晶科中东与沙特阿拉伯王国公共投资基金Public Investment Fund（下称“PIF”）全资子公司RELC，以及Vision Industries Company（愿景工业，下称“VI”）签订《股东协议》，在沙特成立合资公司，三方分别持股40%、40%和20%。该合资公司将纳入公司合并报表范围。该合资公司将在沙特建设并运营高效光伏电池及组件项目，总投资额约9.85亿美元。正式投产后，预计高效光伏电池及组件的年产能将分别达到10GW，或将成为中国光伏电池和组件行业海外最大的制造基地。

由此可见，今年下半年，与中国处于贸易蜜月期的中东，将成为缓解中国光伏产能的重要出口。作者|于莹）