2024-08-09 11:26:15

（图源：钛媒体APP拍摄）

8月8日，“白酒一哥”贵州茅台（600519.SH）发布2024年半年报，实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；实现净利润总额达416.96亿元，同比增长15.88%，业绩再创历史新高。

按照此前公布的2024年实现营业总收入较上年度增长15%左右的目标计算，贵州茅台上半年已超额完成任务。对此，公司也在半年报中指出，“时间过半，任务过半”，为完成全年工作任务奠定了坚实基础。

值得注意的是，截至上半年，贵州茅台现金余额高达1452.67亿元，是A股当之无愧的“现金奶牛”。千亿现金在手，贵州茅台也发布了分红计划。根据公司同步公告的《2024-2026年度现金分红回报规划》：2024年至2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度分两次（年度和中期分红）实施。

超额完成半年目标

今年上半年，白酒行业仍普遍承压，包括贵州茅台在内，都因市场预期走弱等诸多因素而多次波动，短期内也面临了不小的挑战。在此背景下，千亿体量的贵州茅台上半年超额完成任务，实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%。

这样的成绩无疑是对市场质疑的最好回应。因为从数据来看，即使在茅台酒市场价波动最剧烈的二季度，贵州茅台仍录得双位数增长。

2024第一季度，贵州茅台营收457.76亿元，同比增长18.11%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。经计算，公司第二季度实现营收361.55亿元，归母净利润为176.31亿元，同比分别增加17.3%和16.1%，

分产品来看，茅台酒上半年营收685.67亿元，千亿大单品的强势地位仍旧牢固。此外，以“茅台1935”为代表的系列酒上半年表现也十分突出。

数据显示，茅台系列酒上半年实现营收131.47亿元，同比增长30.51%，增幅已经略超2023年全年的29.43%。并且，在营收占比上，茅台酱酒系列已经占到16.09%，超过去年同期的14.5%，充分发挥了“增长极”的作用。

值得一提的是，今年上半年贵州茅台多次向经销商“示好”换来了批发代理渠道的快速增长。根据财报，上半年贵州茅台直销（直营）渠道录得收入337.27亿元，批发代理渠道录得479.86亿元，公司通过“i 茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入 102.5亿元。

（来源：贵州茅台2024年半年报）

从增量来看，上半年贵州茅台直营同比增加23.08亿元，增幅为7.34%；批发代理渠道同比增加100.53亿元，增幅为26.5%。

另外，从半年报可知，上半年贵州茅台除了控货外，还对产量进行了调控。数据显示，上半年贵州茅台基酒产量为3.91万吨，较去年同期减少约0.55万吨；系列酒基酒产量约2.27万吨，同比减少约0.13万吨。

未来三年现金分红比例不低于75%

在业界看来，上半年贵州茅台营收、净利润持续保持双位数的高质量增长，证明了其穿越周期的韧性。

贵州茅台今年的目标是增长15%，也就是全年业绩目标约1731亿元左右。鉴于近年来贵州茅台超额完成年度目标已是常态，加上今年下半年开端茅台酒价格企稳趋势明显，市场普遍认为公司至少完成年度目标无虞。

也可以从预收款指标来看，财报显示，2024年上半年末贵州茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）112.33亿元，较去年上半年末上升36.30%，较今年一季度末上升5.29%。预收账款稳健增长，反映出茅台经销商的打款意愿、白酒周期调整下经销商对于贵州茅台的终端销售信心不减。

另外，上半年贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为366.22亿元，同比增长20.52%。现金流量反映了公司盈利能力、经营状况和财务健康状况，与去年同期相比，贵州茅台生产经营活动产生的现金流实现稳定增长，从侧面说明公司流动性良好、盈利能力强。

需要指出的是，贵州茅台的现金及现金等价物余额高达1452.67亿元，是A股当之无愧的现金奶牛。这为公司保持稳定的分红提供了保障。根据公司公告，贵州茅台计划在2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

按此推测，今年下半年，贵州茅台还将实施一次分红。另外，贵州茅台计划将常规分红比例从51.9%提升至75%，此举也算是回应了近年来股东呼吁的“特别分红”常态化以及提高分红比例的诉求。

贵州茅台表示，此次制定规划的原则，是在保证公司持续经营能力和长期发展不受影响的前提下，综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平、重大资金支出安排、现金流等因素，对现金分红作出科学合理的规划安排。

（本文首发钛媒体者|杨欢）