重阳问答︱如何解读美国5月通胀数据和降息前景

要闻 2024-06-20 19:11:15
导读 王庆/文 Q:请问重阳投资,如何解读美国5月通胀数据和降息前景?A:6月13日,美国劳工部公布5月通胀数据,5月CPI同比3.27%(预期 3.4%)...
2024-06-20 19:11:15

王庆/文 Q:请问重阳投资,如何解读美国5月通胀数据和降息前景?

A:6月13日,美国劳工部公布5月通胀数据,5月CPI同比3.27%(预期 3.4%),环比0.01%(预期0.1%);核心CPI同比3.42%(预期3.5%),环比0.16%(预期0.3%),均低于预期。

分项数据来看,受油价下跌影响,能源分项环比大幅下跌2.08%。虽然二手车分项环比有所回升,但核心商品环比负增长的状态没有改变。房租分项环比略有回升,房租去通胀进程有所停滞。去除房租外的超级核心服务部分,从上个月的环比增加0.42%大幅回落至-0.04%,大幅低于市场预期,也是通胀数据低于预期的主要原因。背后主要是机票价格分项环比大幅下降3.6%和汽车保险分项从上个月的1.76%大幅下降到-0.12%。

对本月通胀数据我们持谨慎乐观态度。乐观的部分是核心商品环比负增长的趋势没有改变,汽车保险分项对核心服务的支撑趋于减弱;谨慎的部分在于一方面机票价格分项大幅偏离季节性与基本面情况,并不可持续;另一方面房租分项去通胀的幅度仍然具有相当的不确定性。考虑到下半年通胀数据将面临低基数,通胀同比数据或许不会如此乐观,距离美联储2%的通胀政策目标仍然相距甚远。

事实上,市场所期待通胀回落、就业走弱目前都呈现出方向确定但速度不尽如人意的状态。通胀难以观测到明确的回落路径,就业也难以确定市场走弱的拐点,这就掣肘了美联储进行降息的空间,也导致美联储难以给市场持续的降息指引。通胀和就业数据的反复必然带来降息预期和资产价格的高波动。本轮通胀数据后,市场定价美联储第一次降息将出现在9月,年内降息接近两次。凌晨2点公布的美联储议息会议文件也公布了美联储委员降息预期点阵图,相较3月上调年内降息次数至1.5次。美联储与市场的交易预期逐渐交汇,市场数据路径也逐渐明晰,也意味着市场继续交易预期差的空间逐渐收窄。

免责声明:本文由用户上传,如有侵权请联系删除!